中國最大的民營寬帶公司長城寬帶，在前幾天被賣了，而且只賣了100萬。

這不禁讓人感到震驚與解氣。震驚的是，曾經輝煌一時，能夠跟聯通和電信較量一番的長城寬帶，居然如此被賤賣；解氣的是，長城寬帶這些年實在是自己作死，也就值這點錢了。

鵬博士巨資收購長城寬帶

長城寬帶成立于2000年，以鋪天蓋地的小廣告和極低的網費迅速攻占市場。全國一度有超過1600萬個家庭用的是長城寬帶。

能在當時的兩大運營商——聯通和電信手中搶得市場份額，長城寬帶的確有一套。

在當時，另一家公司鵬博士（600804.SH），也有自己的寬帶業務，但業務規模非常小。

從2010年開始，鵬博士就謀劃收購長城寬帶，直到2012年把長城寬帶全部收入囊中，鵬博士前前后后累計耗資17億。

之前，鵬博士的主營業務是互聯網增值服務領域，收購長城寬帶之后，鵬博士的主營變成了互聯網接入服務、數據中心業務以及相關的互聯網增值服務。

收購長城寬帶，讓鵬博士一躍成為中國最大的民營寬帶運營商。在收購完成的前幾年，長城寬帶確實給鵬博士帶來了巨大利潤。

2013至2016年，長城寬帶的凈利潤分別為2.91億、4.15億元、3.25億、2.85億，占鵬博士當年凈利潤的67.3%、77.78%、45.2%和38.47%。

在2015年之后，長城寬帶的凈利潤出現下滑。這是因為聯通和電信這兩家國有寬帶運營商開始響應國家號召，提速降費了。

長城寬帶的殺手锏是價格低，所以在寬帶市場分得了一杯羹。但長城寬帶與電信和聯通相比，劣勢也十分明顯，那就是網速出奇的慢，看個視頻出奇的卡頓，氣的你想砸電腦的那種卡頓。

長城號稱100兆的寬帶，實際往往只有10兆的水平。

再加上退費難、不續費就斷網這種嚴重侵犯用戶合法權益的事，長城寬帶終于涼了。

巨虧的長城寬帶

這兩年，中國移動也進軍寬帶業務。移動憑借強大的資金優勢和渠道優勢，迅速搶占聯通和電信的寬帶客戶，對付起干啥啥不行的長城寬帶更是易如反掌。

長城寬帶，在最近幾年迅速跌落到谷底。

2019年，長城寬帶凈虧損達到26.39億元，受此拖累，鵬博士當年凈虧損57.5億元。

除去長城寬帶的凈虧損，鵬博士剩下的30億左右凈虧損又是哪里來的？鵬博士在2019年計提了商譽減值20億元，其中長城寬帶的商譽就計提了大約15億元。

鵬博士的2020年中報顯示，長城寬帶的凈資產已經來到-1.7億元，凈利潤為虧損5715.42萬元。

長城寬帶讓鵬博士在虧損泥潭中無法自拔，鵬博士急于甩掉這個“拖油瓶”。

9月4日，鵬博士公布《關于子公司股權轉讓的公告》，擬轉讓全資子公司長城寬帶網絡服務有限公司、河南省聚信網絡信息服務有限公司、沈陽鵬博士網絡服務有限公司、浙江鵬博士網絡服務有限公司的100%的股權，轉讓價格合計100萬元。

股權轉讓后，鵬博士僅保留在北京、上海和深圳三個城市的互聯網接入業務。也就是說，除了京滬深之外，全國別的城市將沒有長城寬帶。

4家公司僅僅賣了100萬，鵬博士這么個玩法，讓上交所火速對其下發問詢函。

上交所要求鵬博士補充說明標的資產近年來主要經營及財務狀況、虧損原因；標的資產的作價依據，論證僅參考凈資產賬面值進行定價的充分性、合理性和公允性，是否損害上市公司利益等。

這些問題，都問到了點子上。鵬博士與其說是賣了100萬資產，不如說等同于白送。

“并購狂魔”鵬博士

將長城寬帶這個燙手山芋賣掉之后，鵬博士就能“鵬程萬里”了嗎？

顯然不可能，因為鵬博士的問題實在是太多，尤其是多次并購帶來的負債。

2012年并購完成長城寬帶之后，鵬博士又并購了做機頂盒的大麥盒子，以及攝像頭、云會議、人工智能、區塊鏈等業務。什么概念火，鵬博士就并購什么。

鵬博士2017年11月耗資9000萬美元投資PLD Holdings Limited 93%的股權，2019年6月又花了3億元人民幣增資訊通聯盈。

這個PLD，是鵬博士香港子公司搞出來的收購。

PLD號稱與全球知名互聯網公司谷歌聯合建設了世界第一條直接連接中國香港和美國洛杉磯的海底光纜系。

PLD預計未來三年內，太平洋光纜（PLCN）極有可能成為中國香港直接連接美國本土的唯一一條國際海底光纜項目。但這條海底光纜，至今依然沒有開通。

此外，這些年鵬博士還有十多次千萬級別的并購。

鵬博士“病了”

“并購狂魔”鵬博士，并著并著，就發現自己“病了”。

長城寬帶這幾年營收和利潤的雙重下滑，由“現金牛”業務變成“瘦狗”業務，讓鵬博士的資金鏈日益緊繃。高溢價并購帶來的后遺癥，在這兩年也迅速爆發。

2017年、2018年及2019年各期末，鵬博士賬面上的負債金額分別為42.11億、59.67億元、54.17億元。

同期，公司賬面上的貨幣資金分別為33.20億元、22.04億元和7.52億元。

負債與貨幣資金之間的鴻溝越來越深，意味著資不抵債的現象愈演愈烈。要想把公司維持下去，鵬博士只能拆東墻補西墻的借錢。

2018年4月，“18鵬博債”發行，發行規模10億元，票面利率7%，期限為5年期。

這筆周期，還附有第2年和第4年末票面利率和回售選擇權，也就是說，2020年4月25日，這筆債券面臨回售。

為了還債，今年3月10日，鵬博士發布定增預案，擬向欣鵬運、中安國際、廣州瑞洺和余云輝發行股份4.3億股，擬募集資金24.62億元。

賣掉數據中心業務

在寬帶業務式微之下，2018年鵬博士又搞起了數據中心業務。

大數據時代，數據的價值日益凸顯，所以搞數據中心的前景要明顯優于已經沒落的寬帶業務。

但奇葩的是，2020年4月，鵬博士又發布公告稱，擬作價23億元，轉讓旗下數據中心的全部資產。

轉讓之后，鵬博士又跟買家簽訂了數據中心委托運營協議，繼續負責運營數據中心的運營工作。

鵬博士口頭上喊著“輕資產、重運營”是全球數據中心行業大勢所趨，但實際上，還是因為自身缺錢。

目前鵬博士第一大股東，深圳鵬博實業集團幾乎將全部股權質押了出去。

缺錢是鵬博士的最大問題，在這一大背景下，公司還出現了高管離職、股東套現等事情。

經過2019年大規模計提商譽的財務大洗澡之后，2020年上半年，鵬博士凈利潤來到3.25億元，同比增長517.03%。

不過這個凈利潤的暴增是來自公司出售資產，而不是日常主營業務。

鵬博士前幾年買買買，把自己吃成了外強中干的胖子，現在又不停賣賣賣，企圖瘦身求生。

在不斷折騰之后，最近5年，鵬博士的股價已經下跌80%多，它的投資者想要解套，恐怕比建海底光纜都難了！